收入增长业绩减亏。2014年1-6月,公司实现营业收入1.35亿元,相比去年同期增长31.18%;实现营业利润-2382万元,相比去年同期增长53.09%;实现归属母公司所有者净利润为-1512万元,相比去年同期增长67.37%。实现EPS-0.1元。
　　各分类品种价格上涨。报告期内,公司鲜品食用菌的销售总量为19,408吨,较上年同期增长24.55%。公司主营产品包括金针菇、真姬菇、白玉菇和杏鲍菇四大类,报告期内产量分别为12,138吨、2,797吨、766吨和3,707吨,前三者产量增长率分别为5.69%、-11.30%、-17.97%,杏鲍菇去年产量较少,前三类产品价格分别同比上升13%、34%、6.8%。
　　毛利率提升。报告期内鲜品食用菌产品综合毛利率为14.55%,较上年同期上升20.58个百分点,公司产品的毛利率比上年同期上升的原因主要是受产品价格上升及单位成本下降的影响。
　　食用菌行业状况好转。近年来,由于介入食用菌行业的企业数量增加,产能快速扩张导致产品价格持续下滑,行业过去三年处于不景气当中,随着亏损增大生产者开始逐步退出,上半年行业境况有所好转。并且公司生物转化率有所提升,产量增长显著。目前公司日产鲜品食用菌约130吨,规模及产量在国内鲜品食用菌工厂化生产企业中位居前列。
　　收购资产进军肉牛行业。公司拟以4.65亿元收购洛阳伊众93%股权,进军肉牛产业链领域。公司将原本已经终止的新乡食用菌生产基地项目中已建成的厂房和土地资源投入到肉牛养殖和屠宰当中,并且公司食用菌的培养基废料可以用于肉牛饲料。伊众肉牛头均毛利接近3000元,盈利能力较强,收购后产能有望进一步扩张,并形成公司新的利润增长点。
　　投资建议。公司是国内食用菌行业龙头企业,考虑到行业逐步回暖,以及公司培育的新利润增长点,不考虑资产收购的情况下给予公司未来三年EPS分别为-0.19,0.11和0.19元,暂时给予公司“审慎推荐”投资评级。